需乞降战略驱动智算中央（AIDC）基修发作，本钱开支达千亿美元量级：智算需求驱动和顶层战略牵引下，环球政府、互联网企业、运营商均开启巨额本钱展开安放，海外大厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta）2025财年本钱支付指引达3200亿美元，较2024年拉长约39%；邦内大厂阿里、字节、腾讯均加入多量本钱开支修理AI根基方法，阿里揭橥三年加入3800亿越过去10年总和。

　　本领变革和价钱量视角看供配电和制冷是AI基修重点闭头:AIDC功率密度晋升对AI基修的供电、散热提出高哀求，价钱量上看AI根基方法修理中制冷占比超20%、供配电体例超50%。

　　AI基修之供电电源：主用电源-燃气轮机举动数据中央主用电源迎长景气上行周期拐点，备用电源-柴油发电机组举动数据中央断电时须要保险随同AI基修放量，核心眷注高价钱量、供应稀缺的重点卡位闭头

　　燃气轮机受益AI基修迎来长景气上行周期拐点：燃机发电以修理周期短、修理本钱低等上风成为海外AIDC主用电源首选。燃气轮机受益新兴商场电力需求、更新交换大周期和AI基修增量众成分驱动拐点已至，2024年环球燃机订单量拉长同比38%。燃机整机厂收入高增订单充裕指引行业景心胸，燃机巨头GEV订单已排至2028年，估计来日5年年均商场范围近400亿美元。

　　燃机热端叶片产能稀缺、价钱量高、具有耗材属性，是燃气轮机重点卡位闭头：热端叶片占燃机重点绪价钱量超1/3，兼具新机和维修需求且产能危急。·柴油发电机组举动数据中央备用电源将迎长景气周期：据康明斯预测，2026年环球数据中央柴发商场将达90亿美元，且将维持近两位数拉长至2030年。·柴发工业链供需危急代价上涨，症结闭头内资厂商起首冲破：2MW柴油发电机组是数据中央主流选取，内资厂商起首冲破，价钱量占比过半的动员机闭头邦产化加快。工业链供应端扩张受限，需求端数据中央高景气驱动，反应正在代价端呈上升趋向带来工业链公司事迹弹性。

　　AI基修之制冷体例：液冷将取代风冷成为工业趋向，冷水机组举动外部冷源是重点受益闭头

　　数据中央液冷举动制冷须要选取需求疾速拉长，冷水机组举动外部冷源风冷液冷均受益：数据中央液冷需求随算力密度晋升疾速拉长，估计2028年商场

　　范围冲破千亿，冷水机组举动外部冷源受益风冷庄重拉长和液冷加快分泌，环球冷水机组龙头订单充裕印证行业高景心胸。

　　投资提倡：核心眷注下逛需求发作拐点能正在工业链中重点卡位、供应刚性、绑定大客户放量的闭头，坚持“优于大市”评级

　　AI基修本钱开支处于发作拐点，工业链长景气周期确定，提倡核心眷注重点卡位、供应稀缺、绑定大客户放量的闭头：1）燃机工业链眷注热端叶片和其他铸件：核心举荐应流股份、豪宕科技；2）制冷闭头核心眷注液冷、冷水机组及供应链配套厂商：核心举荐冰轮处境、汉钟精机、联德股份、同飞股份。

　　危机提示：AI本领发扬不足预期、下逛需求不足预期、行业扩产速率高出预期、AI基修工业链厂商订单低于预期