保举逻辑：1）空压机为通用呆板，商场范畴约600亿元，此中螺杆空压机产量50-60万台/年，对应150亿元足下的商场空间，公司螺杆空压机营收市占率亏折5%，擢升空间大。2）空压机行业商场召集度低，改日希望向头部企业召集。无油螺杆机、离心思等高端产物邦产化率亏折10%，邦产代替空间大。3）公司自助研发螺杆主机，永磁螺杆机规模吞没宇宙领先职位，慢慢擢升市占率。2019-2023年营收CAGR为11%，归母净利润CAGR为12%，高于行业4%的增速。螺杆机毛利率30%以上，高于行业均匀。

　　空压机为通用呆板，商场范畴约600亿元，高效节能为行业发扬趋向。空压机压缩机属于通用修造，广博运用于呆板修制、石化化工、矿山冶金、纺织装束、医疗、食物、水泥、污水管制、电力行业等规模，此中螺杆空压机为空压机的紧急细分品类。我邦空压机商场范畴由2016年的491.7亿元延长至2021年的605.5亿元，CAGR为4.3%，此中螺杆空压机产量50-60万台/年，假使遵照均价2.5万元/台举办测算，对应150亿元的商场空间。空压机耗电量约占大型工业修造（如风机、水泵、汽锅等）总耗电量的15%，占宇宙发电总量的9%足下。跟着节能减排策略的大举促进，空压机下搭客户关于能效央浼越来越高。节能空压机呈现的能耗上风和服从上风显明，需求处于神速上升期。

　　空压机行业比赛形式聚集，无油螺杆、离心思等高端产物邦产代替空间大。空压机行业商场召集度低，以阿特拉斯、英格索兰为代外的邦际品牌正在高端商场吞没闭键份额；东亚呆板等自助支配螺杆机研发、分娩技巧的邦内优质企业吞没中高端商场，具备本钱和价值上风；低端商场产物同质化水准高，比赛激烈。无油螺杆机压缩后的气体不含油，能够餍足食物、医疗、电子、半导体等对气氛清洁度有苛苛央浼行业的需求；离心式空压机的排胸襟、排气压力及其边界均较大，闭键运用正在电子、钢铁、石油化学、制船、电力及汽车等大型修制规模。无油螺杆机、离心思等高端产物邦产化率亏折10%，邦产代替空间大。

　　公司永磁螺杆机技巧领先，慢慢擢升邦内市占率。螺杆主机是螺杆空压机中心部件，其机能直接断定了整机的机能程度和产物德料。公司自助研发螺杆主机，支配60余种型线安排，旗下品牌“捷豹JAGUAR”空压机，正在永磁螺杆机规模终年吞没宇宙领先职位，2018至2021年毗连四年工信部“能效之星”排名榜首。2019-2023年营收CAGR为11%，归母净利润CAGR为12%，高于行业4%的增速。螺杆机毛利率30%以上，高于行业均匀。公司延迟高端产物线，真空泵、无油螺杆机慢慢变成出售，并告终离心式压缩机开拓，改日加疾推向商场。公司目前产能6-7万台，可转债项目达产后将擢升至10万台。和阿特拉斯比照看，阿特拉斯值得练习的发扬体例网罗：收购达成众品牌运作、珍重技巧更始和办事、连续股权饱动等，目前东亚呆板营收范畴较小，可是同样珍重技巧以及中心职员的饱动，正在外延并购发扬以及办事收入方面仍有提高空间。

　　红利预测与投资提倡。估计2024-2026年归母净利润分散为2.3、2.8、3.4亿元，对应PE分散为18、15、12X，改日三年公司营收复合延长率为22%，归母净利润复合延长率为28%，明显优于行业。予以公司2025年18倍PE，对应倾向价13.14元，初度笼盖，予以“买入”评级。

　　危险提示：固定资产投资放缓导致需求增速放缓危险、商场比赛加剧的危险、原质料价值震动的危险、新产物拓展不足预期的危险。